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用户评论

雅晴

只读了我个人人格的那部分，作为悲情浪漫主义者的四号人格，情绪大起大落，开心时阴天也变作好天，低落时就想在世界上销声匿迹，我讨厌自己的敏感多疑和伤春悲秋，这让我流失掉很多宝贵的时间去做真正有意义的事情，读了这部剧，我找到了共鸣，但是仍旧不懂得怎么发挥自己的优势，规避劣势。

hhois

价值投资是一种普世智慧，大道至简。 ◆ 第一章构建投资的大厦 >> 在任何一个系统中，存在第一性原理，一个最基本的命题或假设，不能被省略，也不能被违反。 >> “投资就是放弃一种资产，获得另一种资产更多的未来现金流的折现值。” >> 现金流折现理论的含义为：“任何股票、债券或企业今天的价值，都取决于其未来剩余年限预期的净现金流（现金流入减去现金流出），以一个适当的折现率加以折现后所得的现值。” >> 第一项基石是“企业思维”。股票代表企业的一部分。每当买入一只股票，我们实质上就买入了这家企业。我们与这家企业的经营管理、研发、生产、销售、经营者等都建立了实实在在的关系。我们投资一家未上市企业的目的就是获得其未来自由现金流的折现值。 >> 第二项基石是“安全边际”。 >> 第三项基石是“市场先生” >> 第四项基石是“能力圈” >> P=EPS×PE这个公式，还揭示了投资者应该修炼的能力，EPS是商业判断力，PE则代表洞察人性的能力。 >> 美国从1801年到现在200多年股市的平均市盈率是15倍，股票的年化收益率是6.7%。我国A股的估值历史均值差不多也是这个数。但须知，这个15倍是整个股市的大致合理PE，并不代表任何板块、任何行业以及个股的合理PE应该是15倍。 ◆ 第二节股票市场的规律 >> 在股权思维下，所有短期的市值波动和市值回撤都是幻象，都是伪命题。 >> 将股票账户市值等同于银行活期存款金额，是绝大多数投资者的痛苦之源。大多数人在持仓下跌时都是痛苦的，在上涨时都是兴奋的。任一短期时刻的股价、市值、净值其实都是一种幻象，都是一种精确的错误。短期内股价的涨跌，主要由当时参加交易的买方和卖方的买卖行为决定。这些买卖行为的决策，受到很多因素的影响 ◆ 第三节构建价值投资体系 >> 安全边际可以分为静态的安全边际和动态的安全边际。静态的安全边际可以用低PE、低PB、高股息率等指标来衡量，计算的基础是企业当前和已经发生的盈利或者净资产价值。动态的安全边际是指企业未来现金流不断成长带来的安全边际，虽然静态估值看起来不低，但企业成长会带来估值的下降。 >> 买入股票后并不是说什么时候都不能卖出，必要的时候其实可以而且应该卖出。那么卖出的时机应该如何选择? 1.第一个卖出标准是，发现当初对企业看错了 >> 2.第二个卖出标准是，企业后来的基本面发生了长期的恶化 >> 3.第三个卖出标准是，企业价值被“极度高估” >> 4.第四个卖出标准是，发现了“明显更好”的投资机会 >> 马科维茨、斯文森认为资产的市场价格波动就是风险，以马科维茨为代表的学术派几乎都是这个风险观的信奉者， >> 对巴菲特而言，资产市场价格波动并不是风险，不了解或看错了所投资的企业，导致资产内在价值受损，造成本金永久性亏损或回报不足，才是真正的风险 >> 雪体系（现在也被称为“巴式投资”）和格雷厄姆体系的不同体现在以下几个方面。 1.投资研究方面格雷厄姆体系更重视定量和统计分析，费雪体系更重视定性分析。前者更多依据低PE、PB等定量因素选股，后者会考察企业发展前景、生意模式、护城河、管理层优劣等定性因素 >> 2.对资产的态度同样是“股票是企业的一部分”这句话，每个字都相同，但不同的投资者的具体理解和操作方法可能都是大不相同的。对格雷厄姆、施洛斯等而言，股票代表的更多是对企业静态的净资产的所有权，考虑的是企业当前市值与企业静态净资产一次性清算现金流之间的差值。对费雪、巴菲特、芒格而言，股票真正代表的是对企业未来自由现金流量，也就是动态资产的所有权，考虑的是企业当前市值与企业动态